精功科技一石二鸟“粉饰”业绩

8月，光伏设备龙头精功科技宣布收购四川欣蓝光电科技有限公司（以下简称“欣蓝光电”）40%股权，这也成为自中欧光伏争端和解之后，光伏行业首家上市公司启动同业收购计划。在拔得头筹的同时，昨日，精功科技又发布一则公告称，以4000万元的价格向欣蓝光电销售34台多晶硅铸锭炉。然而，巧合的是，精功科技收购欣蓝光电股权的价格和向其出售34台多晶硅铸锭炉的价格同为4000万元。

对此，业内人士分析称，精功科技此举“精妙”之处在于，实质上可以不花一分“真金白银”进行对外收购，同时又可以去除一定的库存，达到“粉饰”业绩的目的。

4000万元收购欣蓝光电40%股权

早在上周六，精功科技发布公告称，为进一步推动太阳能光伏产业的发展，充分利用自身的资源优势，抓住光伏行业合作发展机遇，提升企业核心竞争力，公司拟以自有资金受让李仙寿先生持有的欣蓝光电4000万元的股份，占该公司注册资本的40%。

经与李仙寿先生协商，上述股权的转让价格以参照欣蓝光电经审计的2013年6月30日净资产值为作价依据，协商确定为人民币4000万元，股权受让完成后，欣蓝光电将成为公司之参股公司。

对于此次收购的目的，精功科技在公告中表示，目前，整个光伏行业整体处于见底回升阶段。后续，随着中欧光伏贸易争端价格承诺协议的正式实施和国家一系列支持光伏产业发展政策措施的逐步显现，光伏企业将迎来良好的市场发展机遇。公司将有效利用自身多晶硅设备制造领域的资源优势，推动参股企业的稳步发展。

根据精功科技披露的信息，欣蓝光电成立于2011年3月，注册资本1亿元，其中李仙寿持股87.91%，四川景地基业集团有限公司持股10%。2012年度实现合并营业总收入6.41万元，净利润为亏损1810.29万元；2013年1—6月，实现合并营业总收入为0，净利润96.53万元。不过，欣蓝光电拥有土地7.9万平方米，目前已完成主体厂房建设，规划建设的3.5WKVA的变电站土建已经完成，设备已经就位。

向欣蓝光电“销货”4000万元

就在宣布收购欣蓝光电40%股权不到一周的时间，精功科技昨日又发布公告称，为推动光伏装备产品的市场拓展，有效降低产品库存，公司拟向四川欣蓝光电科技有限公司销售34台（套）太阳能多晶硅铸锭炉（热场部分及工艺调试由欣蓝光电自行提供），金额合计为4000万元。由于欣蓝光电已经是公司的参股子公司，所以本次交易构成关联交易。

对此，公司在公告中表示，本次关联交易主要目的是使公司有效降低光伏装备产品库存，提升整体盈利能力，加快推动参股公司欣蓝光电生产经营而实施，属于正常的销售行为。而与此同时，公司也直言，上述关联交易将对公司本年度主营业务收入和净利润的提升产生积极的影响。

尽管精功科技此前的收购公告显示，公司本次股权收购将采取现金付款的方式进行交易，而向欣蓝光电销售库存的交易也将采取现金支付的方式，但由于两笔交易的金额出现惊人的巧合，同为4000万元，也就意味着精功科技此次对外投资实际上不需要花一分“真金白银”。

“无论是不是真的像披露的一样双方（精功科技和欣蓝光电）都拿出4000万元来对换，实际上，精功科技这笔交易等同于以设备作为投资入股，一方面又可以进行对外投资，同时又能去除库存，减少折旧。”中投证券分析师韩哲晟表示，精功科技此举堪称一石二鸟。

中信证券(600030)（浙江）首席分析师钱向劲也持同样的观点，“买进（欣蓝光电）股权，是因为行业正在变好，与此同时，卖的是难以销售出去的旧的库存，一出一进，在资金方面刚好抵消，但是对于上市公司而言，减少包袱后却会使得效率更高。”

而精功科技证券部相关工作人员昨日在接受记者采访时也仅仅含糊地表示，“公司并不是以设备入股，入股方式是现金，但这（4000万元入股欣蓝光电和向其销售4000万元库存）确实是同一笔交易，至于双方是不是都要拿钱出来，具体操作是财务在做，但肯定是怎么方便怎么进行。”

“左口袋进右口袋出”或为“粉饰”业绩

“其实他（精功科技）这是个"狡猾"的做法，由于只是入股40%，并非控股子公司，欣蓝光电的业绩可以不列入公司（精功科技）的合并报表；同时，精功科技向欣蓝光电销售4000万元库存，变相地剥离了非优良资产。好比左口袋进右口袋出，但只有右边口袋需要进行信息披露，所以把不良资产从右边口袋扔进左边口袋，从而实现"粉饰"业绩。”韩哲晟分析指出，不排除精功科技这两笔交易是为了“粉饰”业绩而把亏损转移到新的公司。

此外，韩哲晟也指出，精功科技向欣蓝光电出售库存的实际价值有没有4000万元也同样无从考证，如果在折旧后这34台太阳能多晶硅铸锭炉的实际价值还不到4000万元，精功科技说不定还能从这笔交易中小赚一笔。

事实上，由于近几年整个光伏行业不景气，精功科技的业绩状况可谓每况愈下。公司上周末披露的2013半年度报告显示，2013年1—6月，公司实现合并营业收入36248.85万元，比上年同期下降21.55%；公司营业利润、利润总额以及归属于上市公司股东的净利润分别为-5773.95万元、-5484.87万元和-5317.82万元，与上年同期相比分别下降351.16%、825.36%和618.48%；基本每股收益-0.12元，加权平均净资产收益率为-5.33%；经营活动产生的现金流量净额927.27万元，比上年同期增长107.51%。

对于业绩的大幅下滑，精功科技在公告中表示，主要是受全球光伏产业继续调整的影响，公司主导产品太阳能光伏装备的市场需求继续萎缩，产销量进一步下降所致。

无论精功科技接连产生的两笔双向交易是否为“粉饰”业绩而为，钱向劲指出，依赖关联交易去库存并非长久之举，尽管可以减少上市公司的包袱，但同时也会削弱其话语权，发展严重甚至会影响到上市公司经营的稳定性。